Rebond du cours de l’or : la Fed souffle le chaud, l’emploi américain le froid

Ce qui s’est passé cette semaine

La séquence tient en trois temps. Mardi 2 septembre, l’or inscrit un plus bas de trois semaines : les tensions au Moyen-Orient ravivent les craintes d’un durcissement monétaire, le dollar et les rendements des bons du Trésor montent, et le métal, qui ne verse aucun coupon, en paie le prix. Jeudi 3 septembre, le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller déclare qu’il soutiendrait un statu quo sur les taux à la réunion du 16 septembre si les données d’août confirment le reflux de l’inflation. Le dollar et les rendements décrochent, l’once rebondit jusqu’à 3 % en séance et revient au contact des 4 500 $, une zone que le marché lit comme un seuil psychologique.

Vendredi 4 septembre, le rapport sur l’emploi américain vient contredire le scénario d’une Fed accommodante : 162 000 créations de postes en août, près de trois fois le consensus, avec un taux de chômage stable à 4,1 %. Les anticipations de hausse des taux remontent aussitôt et l’once abandonne près de 100 $ en quelques heures, soit environ −2,5 %. Sur la semaine, le bilan reste légèrement positif : le rebond a effacé la correction partie des 4 700 $, sans la renverser.

La mécanique : dollar, rendements et probabilités de la Fed

Trois variables ont mené la danse, et elles ont bougé ensemble. Le tableau ci-dessous résume l’enchaînement.

La lecture est classique. Quand le marché retire une demi-hausse de taux de ses anticipations, le rendement réel des obligations américaines baisse, le dollar se replie, et l’or, actif sans rendement libellé en dollars, retrouve des acheteurs. Le mouvement inverse se produit dès qu’une statistique remet la hausse de taux sur la table. Waller a d’ailleurs pris soin de rappeler que l’inflation reste « nettement au-dessus » de l’objectif de 2 %, tout en notant « des signes de désinflation » : un message à deux faces, que le marché a d’abord lu par son côté favorable.

Lecture en euros : ce que cela change pour un détenteur français

Pour un investisseur qui compte en euros, la parité euro-dollar amortit une partie de ces à-coups. À 17 h 52 ce vendredi, l’once cotait 3 824,18 € et le kilogramme d’or fin 122 950 €, soit 122,95 € le gramme, en repli de 0,60 % sur la journée : bien moins que les 2,5 % perdus en dollars, l’euro ayant lui-même reculé face au billet vert après le rapport sur l’emploi.

Sur le marché physique français, la cotation de référence du Napoléon 20 francs s’établit à 729,90 €, avec une prime de +3,0 % sur la valeur du métal contenu. Cette prime, qui mesure l’écart entre le prix de la pièce et son contenu en or fin, n’a pas bougé pendant la secousse : la demande de pièces reste ferme et les vendeurs ne se bousculent pas. C’est un signal utile. Une prime stable dans une semaine agitée indique un marché physique qui absorbe la volatilité sans stress.

Les niveaux à surveiller

Le seuil des 4 500 $ a rempli son rôle : il a arrêté le rebond de jeudi et s’impose comme la résistance à franchir pour que la correction partie des 4 700 $ soit considérée comme terminée. En bas, le plus bas de mardi constitue le support de court terme ; sa perte rouvrirait la voie à une consolidation plus longue. Entre les deux, le marché va vivre au rythme des statistiques : les chiffres d’inflation de la semaine prochaine sont désormais la seule donnée capable de trancher, avant la Fed, entre le scénario de Waller et celui que le marché de l’emploi vient de réveiller.

Deux remarques d’analyste. D’abord, la volatilité de la semaine est celle d’un marché qui négocie une hausse de taux, pas une baisse : l’or a rebondi sur une simple pause anticipée, ce qui dit la sensibilité du métal à la moindre inflexion monétaire. Ensuite, l’écart entre la variation en dollars et la variation en euros rappelle qu’un détenteur européen n’a jamais tout à fait le même or qu’un détenteur américain.

Ce qu’il faut en retenir

Pourquoi l’or est-il remonté jeudi 3 septembre 2026 ?

Parce que le gouverneur de la Fed Christopher Waller a ouvert la porte à un statu quo sur les taux à la réunion du 16 septembre. La probabilité d’une hausse est passée d’environ 66 % à 52 %, le dollar et les rendements ont reculé, et l’or, qui ne verse pas de rendement, a rebondi jusqu’à 3 % en séance.

Pourquoi l’or a-t-il rebaissé vendredi 4 septembre ?

Le rapport sur l’emploi américain d’août a fait état de 162 000 créations de postes contre 56 000 attendues, avec un chômage stable à 4,1 %. Un marché du travail solide redonne à la Fed des raisons de relever ses taux, ce qui soutient le dollar et pèse sur l’or : l’once a perdu près de 100 $, soit environ 2,5 %.

Combien vaut l’once d’or en euros le 4 septembre 2026 ?

À 17 h 52, l’once cotait 3 824,18 €, le kilogramme d’or fin 122 950 € et le gramme 122,95 €, en baisse de 0,60 % sur la journée. La variation en euros est plus faible qu’en dollars parce que l’euro a lui aussi reculé face au dollar après le rapport sur l’emploi.

La prime du Napoléon a-t-elle bougé pendant la semaine ?

Non. La cotation de référence du Napoléon 20 francs s’établit à 729,90 € avec une prime de +3,0 % sur la valeur du métal, un niveau stable malgré la volatilité de l’once : le marché physique français a absorbé la secousse sans tension sur les pièces.