Incontestable valeur refuge, l’or (son cours) n’en reste pas moins impacté par certains éléments extérieurs tels que la géopolitique et les politiques monétaires des banques centrales. Ces dernières présentent par ailleurs des liens beaucoup plus étroits que supposés, avec le métal jaune.

Politique monétaire : une définition

En politique économique, la politique monétaire est placée sous la responsabilité d’une banque centrale comme la banque centrale européenne (BCE) ou la Réserve fédérale des États-Unis (FED). Son rôle est de garantir la stabilité financière et monétaire d’un pays ou d’une zone économique, notamment en garantissant la stabilité des prix à la consommation (inflation), en adaptant les conditions du crédit et en régulant la quantité de monnaie en circulation.

 

Pour y parvenir, les banques centrales disposent d’outils dont le pilotage des taux d’intérêt directeurs (taux d’intérêt appliqué aux banques commerciales) et des taux d’intérêt du marché monétaire ou marché interbancaire (prêts interbancaires à court terme), ou l’achat/vente de titres gouvernementaux sur les marchés financiers (politique d’assouplissement quantitatif) dont le but est de relancer l’activité et l’inflation.

À noter : en matière de taux d’intérêt, deux options existent : une politique monétaire expansionniste et incitative par des taux d’intérêt bas, ou une politique monétaire restrictive qui augmente les taux d’intérêt et incite à l’épargne.

Ainsi, tout comme c’est le cas avec l’inflation, la corrélation taux d’intérêt/cours de l’or est souvent négative. Une hausse des taux d’intérêt par la FED peut donc avoir pour effet de faire baisser le cours de l’or.

L’or en tant qu’actif financier

Historiquement, l’or profite du statut de réserve de valeur grâce auquel il est aujourd’hui un actif financier de premier plan. Son attrait en période d’incertitude économique et politique est connu. L’histoire témoigne par ailleurs de son efficience en tant que valeur refuge, notamment lors des grandes crises financières mondiales du dernier siècle.

 

À travers le monde, les investisseurs se tournent vers l’or pour se prémunir contre l’inflation, la volatilité des marchés boursiers ou les fluctuations monétaires. Le métal jaune sert également de bouclier contre la dépréciation des devises et offre une stabilité salutaire aux portefeuilles d’investissement.

 

Dans le contexte financier actuel, l’or demeure un actif financier privilégié, recherché pour sa capacité à conserver sa valeur en temps et environnements instables. Sa rareté et son caractère immuable en font un atout solide pour les investisseurs soucieux de préserver leur capital et de préparer l’avenir.

3 impacts des politiques monétaires sur le cours de l’or

• Taux d’intérêt

Les taux d’intérêt directeurs fixés par les banques centrales ont un effet marqué sur le prix de l’or. Lorsque les taux d’intérêt sont bas, l’or devient plus attractif car il ne génère pas de rendement, contrairement à d’autres investissements comme les obligations. Par conséquent, une politique monétaire accommodante avec des taux d’intérêt bas tend à stimuler la demande d’or et à faire monter son prix. À l’inverse, des hausses de taux d’intérêt peuvent rendre l’or moins attractif, entraînant la baisse de son cours.

• Inflation

Les politiques monétaires peuvent également influencer l’inflation. Lorsque les banques centrales mettent en œuvre des politiques d’assouplissement quantitatif et inondent l’économie de liquidités, cela peut entraîner une augmentation de l’inflation. L’or est souvent considéré comme une protection contre l’inflation, car sa valeur tend à augmenter lorsque celle de la monnaie fiduciaire chute. Par conséquent, une politique monétaire qui alimente l’inflation peut soutenir la demande d’or.

• Taux de change

Les fluctuations des taux de change liés aux politiques monétaires ont un impact sur le prix de l’or. L’or est généralement coté en dollars américains, et lorsque le dollar s’affaiblit en raison de politiques monétaires accommodantes, le prix de l’or en dollars a tendance à augmenter. Cela peut être particulièrement avantageux pour les investisseurs étrangers qui détiennent de l’or en devises autres que le dollar. À l’inverse, un renforcement du dollar peut exercer une pression à la baisse sur le cours de l’or.

Le rôle des banques centrales et leur relations avec l’or

Les banques centrales du monde entier ont longtemps joué un rôle important sur le marché de l’or en acquérant et en vendant des réserves d’or. L’acquisition d’or par les banques centrales est souvent perçue comme une démarche visant à renforcer la confiance dans leurs réserves financières. L’or est un actif présent en quantité limitée et connue, ce qui en fait un moyen de stabiliser la valeur de leurs réserves, notamment en période d’instabilité. De plus, en tant que réserve de valeur mondiale, l’or renforce la crédibilité financière des banques centrales qui en détiennent.

Les motivations des banques centrales pour acquérir ou vendre de l’or sont variées. D’une part, elles cherchent à diversifier leurs réserves pour réduire leur dépendance à une seule classe d’actifs. D’autre part, les banques centrales peuvent être amenées à acquérir de l’or pour maintenir la stabilité de leur monnaie nationale.

À l’inverse, la vente d’or peut répondre à un besoin de liquidités en soutien aux politiques budgétaires ou monétaires. Certaines considérations géopolitiques et économiques peuvent également entrer en ligne de compte.

Pourquoi les banques centrales détiennent-elles de l’or ?

Historiquement, les banques centrales mondiales détenaient de l’or alors convertible en monnaie. Toutefois, depuis la fin de ce système (le Président américain Nixon a annoncé la fin de la convertibilité or/dollars en 1971) les réserves d’or des banques centrales servent essentiellement à :

• maintenir la stabilité et la confiance,
• diversifier les actifs,
• assurer les besoins en liquidités,
• renforcer l’indépendance face au dollar.

À noter, depuis plusieurs années déjà, la France se hisse au 4e rang mondial des détenteurs d’or avec 2 436,80 tonnes stockées dans ses coffres au 2e trimestre 2023.

 

Comprendre les interactions entre les politiques monétaires, le comportement des banques centrales et le marché de l’or est essentiel si vous souhaitez investir. Parce que ces facteurs influencent directement le cours de l’or en tant qu’actif financier, une telle compréhension vous permet de prendre des décisions plus éclairées, de capitaliser sur les opportunités et de minimiser les risques liés à vos investissements en or.