Le fixing du palladium à Londres en dollar américain

Les deux séances se tiennent dans la foulée immédiate de celles du métal voisin, matin et début d’après-midi. Cette proximité n’a rien d’anecdotique : les mêmes maisons participent aux deux enchères, souvent avec les mêmes équipes, et l’issue de la première informe la seconde. Un déséquilibre marqué sur l’un des deux métaux se lit fréquemment, quelques minutes plus tard, dans le comportement des ordres sur l’autre.

Le nombre de participants directs est faible, comme sur le marché voisin. La convergence est rapide, parfois obtenue en très peu de tours. Cette brièveté ne dit rien de la qualité du prix : elle dit que le carnet d’ordres est mince, et qu’un intervenant de taille inhabituelle y déplace davantage l’équilibre que sur un marché profond.

Comme pour son voisin, l’exploitation de ces deux séances a été reprise par ICE Benchmark Administration le 1er juillet 2026, le London Metal Exchange ayant cessé de les administrer la veille. La méthode d’enchère n’a pas été modifiée à cette occasion.

Presque tout le métal produit chaque année part dans des dispositifs de dépollution automobile, principalement sur des moteurs à essence. Le reste se répartit entre l’électronique, la chimie et la dentisterie. Il n’existe pratiquement pas de demande d’épargne, et donc pas de stock disponible susceptible de revenir sur le marché quand le prix monte.

L’offre est tout aussi concentrée. Une part majeure vient d’un unique bassin sibérien, où le métal est un coproduit de l’extraction du nickel, et une autre d’Afrique australe. Un producteur de coproduit n’ajuste pas sa production au prix de son métal secondaire : l’offre est donc peu élastique, ce qui amplifie l’effet de tout choc de demande.

Ces deux caractéristiques réunies expliquent l’amplitude des mouvements observés sur ce métal, sans commune mesure avec ceux des métaux monétaires. Elles expliquent aussi le phénomène de substitution : quand l’écart avec le métal voisin devient trop large, les constructeurs redessinent leurs formulations de catalyseurs, et la demande se déplace d’un métal à l’autre en quelques trimestres.

Sur un métal dont la cotation peut se déplacer de plusieurs points de pourcentage dans la même journée, la question « à quel prix ? » devient « à quel instant ? ». Deux contreparties de bonne foi peuvent afficher des écrans très différents à quelques minutes d’intervalle et se croire en désaccord alors qu’elles regardent le même marché.

Le prix de référence supprime cette ambiguïté. Il est unique, horodaté, publié par un tiers indépendant des parties, et archivé. Un contrat d’approvisionnement qui le nomme n’a plus besoin de préciser une heure de relevé ni une source d’écran. C’est cette fonction, et non la précision du chiffre, qui justifie son existence.

Pour la même raison, les recycleurs de catalyseurs usagés indexent leurs barèmes sur des moyennes de séances plutôt que sur un cours ponctuel. Un lot collecté sur un mois est valorisé sur la moyenne du mois : le procédé lisse une volatilité que ni le collecteur ni le raffineur ne maîtrisent.