Le fixing de l’or à Londres en livre sterling

Le rendez-vous quotidien de la place londonienne s’est ouvert en 1919, dans les bureaux de Rothschild, et il s’est tenu en livres sterling pendant près d’un demi-siècle. La monnaie de la City était alors celle du commerce international du métal, et personne n’imaginait cotier autrement.

Le basculement date de 1968. La fin du pool de l’or et l’ouverture d’un double marché ont conduit la place à adopter la monnaie dans laquelle les grands opérateurs réglaient déjà entre eux. Depuis, la séance londonienne s’exprime en dollars par once troy, et la livre a quitté le cœur du dispositif pour n’en occuper plus que la périphérie.

Ce déplacement n’a rien retiré à la place elle-même. Londres reste l’endroit où le métal change réellement de mains, où les coffres agréés conservent les grandes barres, où les chambres de compensation dénouent les positions. Simplement, la géographie du dépôt et la monnaie du prix se sont dissociées. Une page qui affiche un fixing en livres décrit donc un marché britannique dont le prix n’est pas britannique.

L’administrateur ne se contente pas de publier le résultat de l’enchère. Il diffuse, dans le même mouvement, deux valeurs supplémentaires : la livre sterling et l’euro. Ces deux montants sont calculés par ses soins à partir du prix en dollars et d’une référence de change relevée au moment de la séance. Ils sont qualifiés de prix de règlement indicatifs.

La nuance mérite d’être posée clairement, parce qu’elle est rarement faite sur le marché francophone. Le montant en sterling n’est pas le prix auquel des lots se sont échangés en livres : aucun participant n’a soumis d’ordre en livres. C’est le prix de l’enchère, exprimé dans une autre unité par celui qui l’administre.

Cela n’en fait pas un chiffre de second rang. Il a l’autorité de sa source, il est diffusé publiquement, il est archivé, et de nombreux contrats britanniques s’y réfèrent nommément. C’est cette valeur-là que reprend le tableau de cette page, à l’identique. Nous ne recalculons rien : si nous convertissions nous-mêmes le dollar, nous obtiendrions un montant très proche mais différent, et il serait malhonnête de le présenter comme le chiffre de l’administrateur.

Les échanges de gros portent sur du métal dit loco London : des barres d’environ quatre cents onces, conservées dans des coffres agréés de la capitale britannique, dont la propriété se transfère par jeu d’écritures sans que rien ne bouge physiquement. Une barre peut changer de mains plusieurs fois dans la journée sans quitter son étagère.

Deux formes de détention coexistent et ne comportent pas le même risque. Le métal alloué est individualisé, numéroté, porté au nom du détenteur ; il n’entre pas dans le bilan du dépositaire. Le métal non alloué n’est qu’une créance sur un teneur de marché, plus souple et moins coûteuse à porter, mais exposée à la défaillance de la contrepartie. Les deux se valorisent au même prix, et cette différence-là ne se lit sur aucun graphique.

La livre n’intervient qu’au dernier moment de cette chaîne, lorsqu’un acheteur ou un vendeur britannique règle en monnaie locale. C’est exactement le rôle que joue la colonne affichée ici : une commodité de règlement, pas une origine de prix.